El capital de trabajo es muy importante porque constituye los recursos que la empresa cuenta para hacer frente a las obligaciones corrientes. El exceso que representa el capital de trabajo neto, viene a ser el grado de soltura que tiene la empresa y que no se encuentra comprometida con capitales ajenos y que le permitirá a la empresa orientar dichos recursos en operaciones que sea de su conveniencia. Permite dirigir las actividades operativas, sin restricciones financieras, pudiendo enfrentar situaciones, imprevistas sin peligro de un desastre financiero.

 

DEFINICIONES

1)El capital de trabajo es la parte de los Activos corrientes que se financian con recursos a largo plazo, o sea, con Pasivos No Corrientes u obligaciones a largo plazo y con Patrimonio Neto. O sea por los acreedores a largo plazo y por los accionistas. El Pasivo Corriente representa una fuente de fondos a corto plazo, cuando el Activo Corriente sea mayor que el Pasivo Corriente, el monto excedente deberá ser financiado con recursos a largo plazo.

Tiene una característica cualitativa, porque representa un índice de estabilidad financiera o margen de protección por los acreedores actuales y para futuras operaciones normales.

 

2)El capital de trabajo es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente de una empresa.

Tiene una característica cuantitativa, representa el importe de los recursos usados en las operaciones normales. El Activo Corriente se considera el capital bruto de trabajo (CBT) y el excedente del activo corriente sobre el pasivo corriente se le considera como el Capital Neto del Trabajo (CNT)

 

AC > PC Capital Trabajo Positivo

AC = PC Capital Trabajo cero ó nulo

AC < PC Capital Trabajo Negativo

Esta última se puede presentar en empresas que tienen un ratio elevado de Rotación de Inventarios o que poseen un presupuesto de efectivo con ingresos de caja predecibles. (Disminuyen los niveles de inventario, cuando hay un ratio alto) Ejemplo: Aumentar capital trabajo: Comprar mercadería por S/.100 para pagar 60 días. Vender mercadería por S/.150 para cobrar 30 días. Mayor es el plazo para pagar que para cobrar.

 

3)El capital de trabajo es la inversión de la empresa en activos corrientes o a corto plazo, o sea, efectivo en caja bancos, valores negociables, cuentas por cobrar comerciales e Inventarios.

 

CARACTERÍSTICAS

1)Debe ser suficiente en cantidad para capacitar a la empresa en la conducción de sus operaciones sobre la base más económica y sin restricciones financieras, pudiendo afrontar situaciones de emergencias y pérdidas sin peligro de un desastre financiero.

2)Debe proteger a la empresa de un efecto adverso por una disminución en los valores del activo corriente.

3)Debe permitir la posibilidad de pagar oportunamente todas las obligaciones y poder aprovechar la ganancia de los descuentos por pronto pago y al contado.

4)Debe asegurar el consentimiento del crédito de la empresa y proveer la necesidad para enfrentar emergencias (huelgas, inundaciones, incendios, etc.).

5)Debe permitir tener existencias en un nivel que permita el negocio, servir con satisfacción, las necesidades de los clientes.

6)Debe permitir otorgar condiciones de créditos favorables a los clientes.

7)Debe permitir a la empresa operar el negocio con más eficiencia no habiendo demora en la obtención de existencias, servicios y suministros.

Un capital de trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en efectivo, puede ser tan favorable como un capital de trabajo insuficiente.

El monto o nivel del Capital de Trabajo está determinado por la inversión de la empresa en activo Cte. y en Pasivo Corriente, para lo que se han debido tomar decisiones en torno a los requerimientos de liquidez de la empresa y a los plazos de vencimiento o pago de las deudas a corto plazo.

Cuanto menor sea el monto de los activos líquidos con respecto al activo corriente, mayor será la rentabilidad de éste, sobre el total de las inversiones de la empresa.

La Insolvencia se produce cuando los activos son menores que los pasivos, en cambio la Insolvencia Técnica, se produce cuando la empresa es incapaz de cumplir con el pago de sus deudas u obligaciones de caja, a medida que éstos vencen, o sea, cuando se llega al estado de cesación de pagos.

El pasivo corriente es una fuente barata de fondos usualmente, ya que sólo los sobregiros bancarios y las letras por pagar tienen un costo expreso, se corre el riesgo de caer en la Insolvencia Técnica. El Pasivo No Corriente es una fuente de recursos más cara, pero que supone un mayor riesgo.

Cuando una empresa asume una alternativa conservadora, o sea de elevados montos de Activos Líquidos, altos niveles de cuentas por cobrar y stocks de seguridad de los inventarios; la liquidez es mayor, la razón es más elevada y el riesgo de la insolvencia técnica es menor; si se toma la opuesta llamada agresiva, los efectos son contrarios.

Si una empresa desea incrementar su rentabilidad, debe incrementar su riesgo. La rentabilidad se refiere a las utilidades antes de Intereses e Impuestos y el riesgo se determina por la probabilidad de caer en la Insolvencia Técnica.

 

RAZONES DE INSUFICIENCIA PARA EL CAPITAL DE TRABAJO

1)Por resultado de Pérdidas de Operación debido a:

-Volumen de ventas insuficientes en relación con el costo para lograr las ventas programadas.

-Precio de ventas rebajadas, debido a la competencia o a rebajar sin una disminución proporcional en el costo y los gastos.

-Gastos excesivos por las cuentas por cobrar de carácter incobrable.

-Aumento en los gastos no acompañados de una alza proporcional en las ventas o en los ingresos.

-Aumento en los gastos, mientras disminuyen las ventas o los ingresos.

 

2)Puede ser por pérdidas excesivas de operaciones no normales o extraordinarias. Ejem: Siniestros no cubiertos por el seguro, o una sentencia desfavorable relativo a impuestos.

 

3)Puede ser por el fracaso de la gerencia en obtención de otras cuentas de los recursos necesarios para financiar la ampliación de negocios.

 

4)Puede ser debido a una política poco conservadora de dividendos.

 

5)Puede ser por la utilización de fondos corrientes de la obtención de Activo No Corriente.

6)Puede ser debido a los aumentos en los precios requiriendo lo posible para mantener el volumen de producción y de compra de unidades.

 

FACTORES QUE AFECTAN LA CANTIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO

1)NATURALEZA GENERAL DE TIPO DE NEGOCIOS

-En una empresa productora de bienes, la rotación de capital de trabajo en más rápido porque produce y vende en función de pedidos y recibe pagos adelantados al contado o contraentrega.

-En una empresa comercializadora, compra dependiendo de las condiciones de crédito que otorga a la demanda y su rotación es más lenta.

-En una empresa de servicios, la rotación de capital es más lenta que las dos anteriores.

 

2)EL TIEMPO REQUERIDO PARA LA FABRICACIÓN

O para obtener la mercadería que se va a vender y el costo unitario de la misma. El importe de capital de trabajo está directamente relacionado con el período que transcurre desde la fecha en que se compra la materia prima o productos terminados hasta la fecha en que la mercadería se vende al cliente. Por eso se dice que la rotación de inventarios es un elemento de la rotación del capital de trabajo.

 

3)EL VOLUMEN DE VENTAS

El volumen de ventas y las necesidades de capital de trabajo se relaciona directamente debido a la inversión de capital de trabajo en costo de operación de inventarios y cuentas por cobrar.

 

4)CONDICIONES DE COMPRA Y VENTA

Las necesidades de capital de trabajo se afecta con las condiciones de compra y de ventas tanto de materia prima como productos terminados.

 

5)LA ROTACIÓN DE LOS INVENTARIOS

Mientras mayor sea el número de veces que los inventarios son vencidos y repuestos menor será el importe de capital de trabajo que hará falta.

 

6)EL CICLO DE NEGOCIOS

Las necesidades de capital de trabajo depende del tiempo necesario para convertir las cuentas por cobrar en efectivo, mientras menos tiempo se requiere para cobrar dichas cuentas menor será el importe de capital de trabajo que hará falta.

 

7)EL CICLO DE NEGOCIOS

En tiempos de prosperidad la actividad de los negocios se amplían y será necesario una cantidad mayor de capital de trabajo. En los períodos de depresión, el volumen de ventas disminuyen, y los excedentes de inventarios de convertidas en efectivo así como las cuentas por cobrar.

 

8)NEGOCIOS CON VENTAS UNIFORMES DURANTE TODO EL AÑO Y NEGOCIOS CUYAS VENTAS ESTACIONALES

Las empresas que tengan un negocio de tipo estacional requerirá una cantidad mayor de capital de trabajo por un período relativamente corto. Tendrán un excedente de capital de trabajo durante el período de menor actividad, estos diversifican sus líneas utilizando efectivamente el capital de trabajo.

 

FUENTES DE CAPITAL DE TRABAJO PARTIDAS QUE AUMENTAN EL CAPITAL DE TRABAJO A)PARTIDAS QUE INCREMENTEN EL CAPITAL NETO DE TRABAJO

1)CAPITAL DE TRABAJO OCASIONADO POR LAS OPERACIONES NORMALES:
Es el capital proveniente de las ventas y otros ingresos que incrementan la caja y las cuentas por cobrar. Una parte de este capital de trabajo debe dedicarse a los costos y gastos necesarios para producir los ingresos (costo de mercadería vendida y los gastos de venta y administración). La utilidad neta es una fuente de capital de trabajo, y este importe se determina analizando el estado de ganancias y pérdidas.

 

2)UTILIDAD EN LAS VENTAS DE VALORES NEGOCIABLES

La venta de valores negociables representa una sustitución de pérdidas del capital de trabajo, o sea en caja.

 

3)VENTA DE ACTIVO, INVERSIONES A LARGO PLAZO Y OTROS ACTIVOS NO CORRIENTES

Aquellos que no son necesarios, se pueden vender. La conversación de activo en efectivo resulta en un aumento del capital de trabajo igual al producto neto de la venta.

 

4)VENTA DE BONOS Y ACCIONES B)PARTIDAS QUE NO CAMBIAN EL CAPITAL NETO DE TRABAJO

Aumentan el activo circulante y el pasivo circulante. 1)Préstamos Bancarios y otros a corto plazo. 2)Acreedores comerciales, una de las fuentes más importantes de capital de trabajo es el crédito extendido por los proveedores.

 

APLICACIONES O USOS DEL CAPITAL DE TRABAJO

1)Aplicaciones o usos de capital de trabajo que resultan en reducciones del activo corriente:

-Pago de Gastos Normales y a proveedores, incluyendo dividendos.

-Pérdida de Operaciones

-Compra de Activo Fijo

2)Aplicaciones o usos del capital de trabajo que resultan en un cambio en la forma del activo circulante:

-Compra de valores negociables con efectivo.

-Compra de mercadería con efectivo.

 

EL CAPITAL DE TRABAJO Se define como la diferencia entre el activo y el pasivo corriente o como la proporción de activos circulantes financiados con fondos a largo plazo. Como rubros corrientes, se definen los activos y obligaciones susceptibles de convertir en dinero en un período inferior al año. Para efectos prácticos resulta más lógico definir el corto plazo como el tiempo que dura el ciclo operativo, es decir, mientras se compran materias primas y se recupera la cartera. Así, el corto plazo tendrá una duración variable dependiendo del negocio, para efectos financieros.

El activo corriente se compone de:

1.Caja y Bancos

2.Inversiones temporales

3.Cuentas por Cobrar

4.Inventarios: a. Materia prima b. Productos en proceso c. Productos terminados

El proceso productivo, se inicia con la consecución de unas materias primas; se agrega valor mediante la acumulación de materiales directos e indirectos más transformación por mano de obra y procesamiento, obteniendo así el producto final. Luego se vende, generalmente a crédito; al recaudar la cartera, se recupera el costo y se obtiene un remanente o utilidad.

Facilitándose la iniciación de un nuevo ciclo; lógicamente, si se vende con buen margen de ganancia, se debe generar un excedente, el cual debe propiciar liquidez. Esta a su vez, permite comprar en condiciones óptimas (entrega oportuna, precio razonable, calidad requerida y con descuento por pronto pago), elementos fundamentales para lograr eficiencia en la planta y aumentar la productividad, reducir costos y permanecer en el mercado con precios razonables y competitivos.

 

De tal forma que la liquidez facilita la rentabilidad; esta a su vez genera liquidez, indicando que estas variables se correlacionan positivamente. De la única forma que se puede aceptar el famoso dilema liquidez vs. rentabilidad, es cuando la empresa no tiene bien estudiado el flujo de fondos.

Si tenemos una buena proyección de ingresos y egresos de efectivo, todo exceso de liquidez implica una reducción de la rentabilidad, en la cuantía que los excedentes pudieran generar intereses de no estar ociosos. Por el contrario, todo déficit que se vislumbre representa un riesgo de incumplimiento de las obligaciones lo que llevaría a ineficiencia, deterioro de la imagen, pérdida de capacidad gerencial y sobrecostos financieros.

 

Generalmente, los autores en finanzas parten de dos supuestos:

1.El dinero de corto plazo es más barato que el dinero de largo plazo.

2.El activo corriente genera menos rentabilidad que el activo fijo.

En cuanto a la primera, después de la creación del UPAC, hasta estos días, el dinero de corto plazo ha sido muchísimo más caro. Los dineros de largo plazo (generalmente en las líneas de fomento), se ofrecen a tasas más bajas. La segunda es una base completamente viciada. En principio tiene lógica, afirmar que el activo fijo debe rentar más que el corriente, de lo contrario nadie se pondría en el trabajo de montar una infraestructura. Simplemente colocaría dinero a ganar, pero no propiamente en un negocio, sino en una entidad financiera. Solamente la combinación de una estructura fija (activo permanente) con un capital corriente, permite mediante un proceso eficiente, la generación de valor y por ende de utilidades. Lo importante es definir adecuadamente la proporción de activo corriente y de activo fijo, lo que se conoce como estructura del activo. La maquinaria más moderna que exista, aún colocada en las más adecuadas instalaciones físicas, por si sola no genera utilidad; simplemente, está en potencia. Mediante la operación del hombre (mano de obra) con un material óptimo para transformar (inventario en proceso); con una dirección adecuada que logre ejecutar el proceso productivo eficientemente y con un diseño previo de aceptación en el mercado, se puede generar valor.

 

El análisis anterior nos guía para deducir que la proyección del flujo de fondos constituye la herramienta básica para el manejo del capital de trabajo. La rutina de la técnica en si, no es asunto de este artículo, pero enunciaremos algunos aspectos generales básicos:

1.Únicamente se tienen en cuenta las partidas que impliquen movimientos de efectivo y la fecha de ocurrencia.

2.Después de terminar la proyección, se debe revisar cuidadosamente la estimación de desembolsos. Se recomienda enfatizar en las amortizaciones de capital y los gastos por intereses.

3.En las partidas de egresos, la probabilidad de acertar es muy alta, porque los pasivos se caracterizan entre otras, por su vencimiento.

4.En cuanto a la partida de ingresos, se debe ser cauteloso. Esta resulta de la elaboración de un plan maestro de generación de valor.

 

No se debe asumir ingenuamente, que todos los clientes van a pagar oportunamente. Conviene tener presente que algunos pagos se hacen por correo o en cheques de otras plazas, etc. Es recomendable hacer uso de la experiencia adquirida en la empresa, porque ello constituye un valioso elemento de juicio para ir perfeccionando el modelo.

 

Estas consideraciones necesariamente nos llevan a un presupuesto de fondos conservador. En aspectos financieros el conservadurismo es recomendable siempre, aunque se llegue a una situación de tesorería con fondos ociosos. Ello no es problema, colocar dinero así sea por corto tiempo es completamente sencillo. Al contrario, conseguir efectivo en una forma inmediata es supremamente difícil. Lógicamente, con un manejo de este tipo estamos reduciendo el riesgo de no pagar oportunamente, pero renunciando a un poco de rentabilidad. No podemos olvidar que los números simplemente constituyen una base para hacer el análisis; aspectos cualitativos adquieren singular importancia para efectos de aprobar un presupuesto de efectivo.

 

Particularmente en economías inflacionarias, se recomienda trabajar con costos estándares (con revisión periódica) con el fin de mantener la capacidad adquisitiva de la empresa a medida que los precios de los insumos suben, implicando mayores requerimientos de capital de trabajo. Hoy en día se han desarrollado modelos matemáticos para evaluar en condiciones de inflación y de ese tópico nos ocuparemos posteriormente; por ahora simplemente digamos que la inflación es una variable discreta y que se involucra fácilmente en la hoja electrónica cuando estamos haciendo proyecciones.

 

En condiciones de inflación se recomienda la depreciación acelerada, el costo por LIFO (últimas unidades en entrar, primeras en salir) y el conservadurismo contable es general, principio que recomienda reconocer la pérdida con la sola expectativa. Con estos mecanismos la gerencia puede presentar en forma deliberada una utilidad subestimada ; así tendrá menos presión para repartir dividendos y pagará menos impuestos, aunque vale la pena decirlo, arriesga de momento, el calificativo que se puede dar a su gestión, toda vez que la rentabilidad del patrimonio, erróneamente es uno de los indicadores más utilizados cuando de evaluar gerencia se trata, pero logra mantener el capital de trabajo que requiere el negocio por la presión inflacionaria.

 

Desde el punto de vista gerencial, es importantísimo insistir en la necesidad de rotar muy rápidamente el capital de trabajo. Mientras más utilidades se obtienen con soles del mismo poder adquisitivo, más se reduce el efecto negativo de la inflación. Justamente en el argumento del incremento de precios, los vendedores encuentran un excelente mecanismo de promoción de ventas. Los administradores no deben caer en la trampa por ganarse los aumentos anunciados, salvo en casos especialísimos que requieren gran criterio. Se debe manejar un sistema contable sencillo que separe las utilidades de tenencia o especulativas, de las utilidades de operación y recordar muy bien que con la sola compra no se gana desde el punto de vista contable, pues el principio de realización de la renta impide la contabilización de utilidades no concretadas. Especial cuidado es recomendable cuando se trata de bienes perecederos y muchísimos más con artículos de moda porque estos no avisan que se van a deteriorar como lo hacen los productos comestibles.

 

Los criterios de manejo de efectivo, cartera, e inventarios, ya han sido discutidos en otros documentos. La dirección adecuada de los anteriores rubros del balance y una buena combinación del manejo del pasivo de corto plazo, con una estructura financiera bien diseñada, garantiza la administración del capital de trabajo. Esto a su vez, se convierte en una base sólida para el crecimiento empresarial el cual debe ser armónico para evitar consecuencias catastróficas.

 

 

FACTORES QUE AFECTAN EL CAPITAL DE TRABAJO

1. Naturaleza general del tipo de negocio

Es un factor muy importante a tener en cuenta en función de la capacidad financiera de los propietarios o inversionistas. Empresas como las de servicios públicos, transporte, licoreras, prácticamente no necesitan capital de trabajo en razón de la rápida generación de fondos y la certidumbre de los ingresos. En contraste empresas reforestadoras equieren grandes volúmenes de capital de trabajo para poder completar un ciclo productivo que genere fondos.

 

2. El tiempo de fabricación (consecución) de los bienes a comercializar y su costo unitario

Mientras más corto el ciclo productivo y menor costo unitario, menor será la inversión ”fija” necesaria en capital de trabajo. Se requiere menos capital de trabajo para fabricar ropa interior femenina que para la producción de vestidos para hombre.

 

3. Volumen de ventas

Obviamente se requiere más cantidad de capital de trabajo para vender 100 unidades que 1.000, en proporción al costo de fabricación o al precio de compra.

 

4. Condiciones de compra y venta

En la medida que el fabricante o comerciante puede financiarse con sus proveedores sin financiar a sus clientes, menor cantidad de capital de trabajo requerirá y a la inversa. Desde luego, las condiciones del mercado marcan la pauta y estas no son fijas. De ahí el peligro de los grandes monopolios imponiendo sus condiciones a los pequeños empresarios.

 

5. Rotación de inventarios y cuentas por cobrar

Obvio, mientras más rápido logre dar la vuelta el dinero, menos capital de trabajo y viceversa. De ahí la importancia de lograr altos niveles de productividad que reduzcan el tiempo de proceso; el eficiente manejo de inventarios y el gran cuidado que debe darse a la administración de cartera.

 

6. Ciclo de los negocios

Relaciona a las condiciones generales de tipo macroeconómico. Cuando la economía anda bien es mucho más fácil conseguir crédito y por ende se requiere menos capital de trabajo. Es muy importante tener presente que ese tipo de situaciones es temporal y demanda prudencia de la administración.

 

7. Estacionalidad de las ventas

Mientras más estables sean las ventas, más fácil es armar un ciclo de producción (compras) y lograr un alto nivel de eficiencia, recortando el ciclo productivo y de paso reduciendo la necesidad de capital de trabajo. En el caso contrario, conviene combinar con productos de Estacionalidad contraria a fin de estabilizar el nivel de ingresos.