Para llevar a cabo un proyecto de inversión, son necesarios varios estudios técnicos: de mercado, técnico, organizacional, legal y financiero.
Precisamente es en este último en donde se resume toda la información obtenida a través de los otros estudios, que sirve para elaborar flujos de fondos sobre los cuales se calcularán los distintos indicadores de su rentabilidad. En este sentido, Microsoft Excel permite la realización del trabajo con muchas facilidades. La metodología se explicará a través de la resolución de un caso práctico, que consistirá en la construcción de flujos de fondos y obtención de los indicadores de rentabilidad Tasa Interna de Retorno (TIR), Valor Actual Neto (VAN), Período de Recuperación de la Inversión (PRI) y Período de Recuperación de la Inversión Descontado (PRI Descontado).
Principales Conceptos
VAN
• El Valor Actual Neto surge de sumar los flujos de fondos actualizados de un proyecto de inversión.
• Mide la riqueza que aporta el proyecto medida en moneda del momento inicial.
• Para actualizar los flujos de fondos, se utiliza la tasa de descuento.
• La regla de decisión es la siguiente: o Aceptar los proyectos con VAN>0 o Rechazar los proyectos con VAN<0 o Es indiferente aceptar o rechazar los proyectos con VAN=0
• Entre dos proyectos alternativos, se debe seleccionar el que tenga mayor VAN
• Existe un único VAN para cada proyecto
• Considera todos los flujos de fondos del proyecto.
• Considera los flujos de fondos adecuadamente descontados.
• Mide la rentabilidad en términos monetarios.
TIR
• Son todas aquellas tasas que hacen que el VAN=0.
• Considera todos los flujos de fondos del proyecto.
• Considera los flujos de fondos adecuadamente descontados.
• La regla de decisión es la siguiente: o Aceptar los proyectos con TIR>r, siendo r la tasa de corte previamente definida.
• Puede existir más de una TIR por cada proyecto, dependiendo del comportamiento de los flujos de fondo.
• Existirá una única TIR para un proyecto cuando éste se considere bien comportado, o sea que haya un único cambio de signo de los flujos de fondos.
• Mide la rentabilidad en términos porcentuales.
PRI
• Se interpreta como el tiempo necesario para que el proyecto recupere el capital invertido.
• Mide la rentabilidad en términos de tiempo.
• No considera todos los flujos de fondos del proyecto, ya que ignora aquellos que se producen con posterioridad al plazo de recuperación de la inversión.
• No permite jerarquizar proyectos alternativos.
• No considera los flujos de fondos adecuadamente descontados.
• La regla de decisión es la siguiente: o Aceptar los proyectos con PRI<p, siendo p el plazo máximo de corte previamente definido.
PRI Descontado
• Considera los flujos de fondos adecuadamente descontados.
• Mantiene las demás características del PRI.
Tasa interna de retorno. TIR:
La tasa interna de retorno, es la tasa que obtienen los recursos o el dinero que permanece atado al proyecto. Es la tasa de interés a la cual el inversionista le presta su dinero al proyecto y es característica del proyecto, independientemente de quien evalué. La TIR es la tasa de interés que hace que la ecuación fundamental se cumpla, por lo tanto para su calculo establecemos una ecuación de valor con fecha focal en el presente, en el futuro o al final de cada periodo.
La TIR, como se ha mencionado es la tasa que el proyecto le reconoce al inversionista sobre lo que le adeuda.
Para tomar la decisión con la TIR la debemos de comparar con la rentabilidad obtenida en otras alternativas análogas, como por ejemplo, con los mismos niveles de riesgo. Esta rentabilidad de invertir en oportunidades similares es la tasa de interés de oportunidad o el costo de capital promedio ponderado (CCPP)
En resumen, cuando:
o TIR>CCPP Aceptar el proyecto.
o TIR<CCPP Rechazar el proyecto.
o TIR=CCPP El proyecto es indiferente