La ley de la demanda se aplica a los activos en dólares como a cualquier otra cosa que la gente valora. La cantidad demandada de activos en dólares aumenta cuando baja el precio de los dólares en términos de moneda extranjera, y disminuye cuando sube el precio de los dólares en términos de moneda extranjera. (Parkins, 2007).
La ley de la demanda se aplica a los dólares por dos razones
- Demanda de Transacciones. Cuando más bajos es el valor del dólar, mayor es la demanda de exportaciones de Estados Unidos y menor es la demanda de importaciones en Estados Unidos, así que es más grande la cantidad de comercio financiada con dólares. (Calvo, 2000)
- Demanda que surge de las ganancias de capital esperadas. Con todo lo demás constante, cuando más bajo es el valor del dólar de hoy, más alta es su tasa esperada de apreciación (o menor es su tasa esperada de depreciación) (Calvo, 2000).
Cuando se modifican el tipo de cambio, con todo lo demás constante, hay un movimiento a lo largo de la curva de demanda. Cualquier otro factor que influya sobre la cantidad de activos en dólares que la gente quiere mantener, dará como resultado un desplazamiento de la curva de demanda. La demanda subirá o bajará. (Parkin, 2007).
Estos otros factores de influencia son:
- El volumen de comercio financiado en dólares
- Las tasas de interés de los activos en dólares
- Las tasas de interés de los activos en moneda extranjera
- El valor esperado futuro del dólar. (Parkin, 2007).
La oferta de activos en dólares
Las acciones del gobierno y de la Reserva federal determinan la oferta de activos en dólares. Pero tiene un papel crucial en la determinación de la oferta de dólares, ya que el propio comportamiento de la base monetaria depende en forma decisiva el régimen cambiario que esté en funcionamiento. (Fuentes, 2003).
Tabla N° 1
La demanda de activos dólares
| LA LEY DE LA DEMANDA | |
| La cantidad demandada de activos en dólares | |
| Aumenta si : | Disminuye si: |
| El valor del dólar en moneda extranjera baja | El valor del dólar en moneda extranjera sube |
| Cambios de demanda | |
| La demanda de activos en dólares | |
| Aumenta si: | Disminuye si: |
| Aumenta el comercio financiado con dólares | Disminuye el comercio financiado con dólares. |
| Suben las tasas de interés de los activos en dólares | Bajan las tasas de interés de los activos en dólares |
| Bajan las tasas de interés de los activos en moneda extranjera | Suben las tasas de interés de los activos en moneda extranjera |
| Se espera que el dólar se aprecia | Se espera que el dólar se deprecie |
Fuente: Parkin (2007).
La Fed está dispuesta a ofrecer cualquier cantidad de activos en dólares que se demanden al tipo de cambio fijo. Con un régimen de tipo de cambio dirigido, el gobierno desea atenuar las fluctuaciones del tipo de cambio, así que la curva de oferta de activos en dólares tiene pendiente positiva. (Fuentes, 2003).
La oferta de activos en dólares cambia con el paso del tiempo, como resultado de lo siguiente:
- El presupuesto del gobierno. Si el gobierno tiene un déficit presupuestario, la oferta de activos en dólares aumenta. si el gobierno tiene un superávit presupuestario, la oferta de activos en dólares disminuye.
- La política monetaria de la Fed. La oferta de activos en dólares aumenta cada vez que la Fed aumenta la base monetaria y disminuye cada vez que la Fe reduce la base monetaria. (Parkin, 2007).