La idea del costo de oportunidad se produce debido a que algunas opciones se excluyen de la consideración formal. En forma ideal, la persona encargada de tomar decisiones debería estar en posibilidad de preparar una relación exhaustiva de opciones y después calcular los resultados esperados con cada una de ellas, estudiando con cuidado los efectos interdependientes y a largo plazo.

 

El costo de capital es la tasa de rendimiento requerida de la empresa y  se considera como una tasa de descuento equivalente al costo de oportunidad para decisiones de inversiones en activos, o emprender nuevos negocios.

 

Es decir es considerado como la tasa de descuento que debe utilizarse para actualizar los flujos de caja de un proyecto, ha de corresponder a la rentabilidad que el inversionista le exige a la inversión, por renunciar, a un uso alternativo de esos recursos, en proyectos con  niveles de riesgo similares.

 

El costo de capital se define como la  tasa de rendimiento que una empresa exige sobre sus inversiones, la cual permitirá que su valor de mercado permanezca inalterado. También puede considerarse como la tasa de rendimiento requerida por los proveedores de capital en el  mercado a fin de atraer el financiamiento necesario a un precio convincente.

 

RELACIÓN CON EL COSTO DE OPORTUNIDAD

Al hablar de las utilidades retenidas nos damos cuenta que el costo de capital está relacionado con el costo de oportunidad. Ya que evaluar el costo de estos recursos generados internamente en la empresa debemos considerar los posibles usos que se le den; como el de ser reinvertidos en la empresa o ser repartidos a los accionistas.

 

Si la empresa decide retener las utilidades, existirá un costo de oportunidad ya  que los accionistas podrían haber recibido las utilidades como dividendos y podrían haber invertido este dinero en otras acciones, bonos o cualquier otro activo. Por lo tanto la empresa debería ganar sobre sus utilidades retenidas por lo menos tanto como lo que sus accionistas podrían  ganar sobre inversiones alternativas que pudieran efectuar.

 

Como se ha descrito el costo de capital se relaciona con el costo de oportunidad ya que las distintas fuentes de financiamiento que usa la empresa para proveerse de fondos, tiene un costo en el mercado, y tiene que elegir el menor costo posible para ella, es decir elegir la mejor oportunidad que se le presente, para obtener un rendimiento mayor sobre dicho costo, generando beneficios netos futuros.

 

Ejemplo:

Un mejor proyecto disponible

Costo = $ 1000,000

Vigencia = 10 años

TIR = 17%

Costo de capital, incluyendo las fuentes de nuevos financiamientos de un costo del 16%

 

La empresa aprovecha la oportunidad, ya que puede ganar 17% sobre la inversión de fondos que cuestan únicamente  en promedio 16%

Se presenta una nueva oportunidad un mes después

 

Mejor proyecto disponible

Costo = 100,000

Vigencia = 10 años

TIR = 22%

Costo de capital, incluyendo los financiamientos por nuevas emisiones de acciones, da un costo del 24 %

 

En este caso la empresa rechazará la oportunidad ya que el costo de financiamiento es del 24%, es mayor que el rendimiento esperado del 22%.

En conclusión:

La empresa aceptaría el proyecto que produce un rendimiento del 17% y rechazará uno que reditúa 22%.

 

Costo de capital de fuentes externas

El costo de estas fuentes de financiamiento, está determinado por las tasas de interés.

La tasa  de interés es el costo de la deuda y para calcular el costo promedio de capital, se debe deducir los impuestos, es decir costo de la deuda después de impuestos.

 

El costo de la deuda debe establecerse sobre una base después de impuestos, y dado que los cargos por interés son deducibles de impuestos, si se quiere un ajuste fiscal.

Costo de capital de fuentes internas

El costo de estas fuentes de financiamiento, es la tasa de rendimiento requerida sobre la inversión de los tenedores de acciones comunes, o de acciones preferentes de la empresa. El costo de las utilidades retenidas, es igual al costo de las acciones comunes.

 

Para ilustrar mejor estos conceptos se presentan los siguientes ejemplos:

 

Respecto a las acciones comunes

. El costo de las acciones comunes es igual al rendimiento esperado por los accionistas. Este rendimiento se puede medir estimando los dividendo futuros con el Valor Actual en mercado de la acción común. El tipo de descuento que igualen, en lo sucesivo y durante tiempo indefinido, los futuros dividendos y el rendimiento de la acción, será el costo del capital para dichas acciones comunes.

 

Se basa en el costo de las utilidades retenidas, pero es más alto debido a los costos de flotación, es decir, el costo porcentual resultante de la emisión de nuevas acciones comunes.

 

Se debe recordar que los futuros dividendos esperados por los accionistas se estiman en relación a las expectativas de la Empresa. Por otra parte es razonable suponer que el accionista basa su previsión sobre lo conseguido en el pasado (rentabilidad).

Respecto a las acciones preferentes

El costo de una. acción preferente es una función del dividendo asegurado a las mismas; este dividendo no constituye una obligación contractual por parte de la empresa sino, que es pagadero sólo si existen suficientes ganancias. Consecuentemente, a diferencia de lo que ocurre con las deudas, generan menos riesgos.

 

Respecto a las utilidades Retenidas

Los costos relacionados con la retención de una parte de las utilidades disponibles no resultan siempre explicitas. Frecuentemente la gerencia de la empresa ha considerado que estos fondos no tienen costo. Sin embargo al considerar los intereses económicos de los actuales accionistas por su Inversión, entonces estos fondos no se hallan disponibles, y el costo relacionado con ellos debe medirse en función de las oportunidades dejadas de utilizar en otra alternativa, de manera que tiene un costo o rendimiento similar al de la acción común como mínimo.

Esencialmente existen dos clames de oportunidades para utilizar las utilidades de la empresa, una retenerse por la empresa, y la otra distribuirse como dividendos a los accionistas.

Si las ganancias ( o parte de ellas) son retenidas por la. empresa, entonces se priva a los accionistas de los dividendos que como consecuencia de dichas ganancias se les habría pagado, esto es un rendimiento para los accionistas o costo de las utilidades retenidas.

 

Por otra parte existen algunos beneficios, cuya valorización dependerá de lo que la empresa haga con ¡os fondos como invertirlos de nuevo con objeto de aumentar las futuras ganancias de la empresa trae como resultado aumentar el valor de las acciones, este incremento puede neutralizar e incluso superar el efecto producido por un dividendo actual más bajo.

Si es así, en este caso la posición de los accionistas habrá mejorado con respecto a aquel otro en que se rechace la inversión y se haya recibido dividendos en efectivo.

 

Las utilidades retenidas al ser utilizado tiene un costo, por tanto, el mínimo rendimiento que puede ganarse en inversiones adicionales dentro de la empresa con el objeto de que la inversión adicional sea. tan beneficiosa con el inmediato aumento en dividendos que le corresponderla e influyendo al alza en el precio de la acción de mercado.